風(fēng)口財(cái)經(jīng)記者 白菊

2022年1月12日，青島國(guó)資旗下的青島國(guó)信發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（下稱“青島國(guó)信”）發(fā)布公告，對(duì)擬收購國(guó)融證券股份有限公司（下稱“國(guó)融證券”）事宜進(jìn)行了披露，“鑒于此次交易的先決條件未能成就，本次收購終止。”

次日，國(guó)融證券發(fā)布聲明稱，本次收購終止未對(duì)其正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響，同時(shí)稱將繼續(xù)推進(jìn)引入戰(zhàn)略投資者工作。有業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)資涉及的交易價(jià)格過高或是青島國(guó)信收購國(guó)融證券失敗的主要原因。

68億重金收購

公開資料顯示，成立于2002年4月的國(guó)融證券，是一家經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的綜合性證券公司。國(guó)融證券被收購，主要源于控股股東長(zhǎng)安投資兩次對(duì)賭協(xié)議失敗導(dǎo)致償付壓力過大。

記者了解到，2021年4月7日，青島國(guó)信發(fā)布公告稱，擬通過受讓國(guó)融證券現(xiàn)有股份及認(rèn)購國(guó)融證券增資的方式向國(guó)融證券進(jìn)行股權(quán)投資，各協(xié)議金額合計(jì)約68.42億元。

根據(jù)公告，國(guó)信集團(tuán)已與協(xié)議各方簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議及增資協(xié)議，國(guó)信集團(tuán)以45.38億元受讓國(guó)融證券股東所持7.38億股股份，國(guó)信集團(tuán)與國(guó)信金控合計(jì)投資23.03億元認(rèn)購國(guó)融證券新增股份3.75億股。

此前，有業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)融證券并非一家優(yōu)質(zhì)券商，如果是為了補(bǔ)充旗下證券牌照，完善金融版圖，68.41億元的收購價(jià)過于昂貴。此次終止收購，交易價(jià)格過高或是主要原因。

根據(jù)協(xié)議，國(guó)信集團(tuán)本次收購計(jì)劃的每股價(jià)格接近6.15元，市凈率PB高達(dá)2.68倍。記者了解到，而此前券商的股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功案例中，PB基本不超過2倍，1.3-1.5倍的市凈率PB是一個(gè)常見的水平。

此前，天風(fēng)證券受讓恒泰證券的PB約為1.5倍；新時(shí)代證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓的掛牌底價(jià)PB約為1.4倍；青島國(guó)資增資聯(lián)儲(chǔ)證券的PB約為1.49倍；泛海系對(duì)外轉(zhuǎn)讓民生證券股權(quán)的PB為1.14倍，均低于國(guó)融證券的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)。

根據(jù)2020年證券公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果，2020年，共有98家券商參與排名，47家證券公司獲得A類評(píng)級(jí)，39家證券公司獲得B類評(píng)級(jí)；11家證券公司獲得C類評(píng)級(jí)；D類評(píng)級(jí)為1家。國(guó)融證券在B類券商中排名最后。

國(guó)融證券之后可能是誰？

青島國(guó)信斥巨資入主國(guó)融證券，或是由于完善金融版圖方面的考量。

作為青島國(guó)資旗下國(guó)有資本投資與運(yùn)營(yíng)主體，在青島國(guó)信的綜合金融版圖上，銀行、信托、保險(xiǎn)、公募基金等各色牌照均已齊備。

公開信息顯示，青島國(guó)信旗下子公司青島金控，是青島市首家國(guó)有金控公司。目前，國(guó)信金控投資了青島銀行、青島農(nóng)商行、陸家嘴信托、中路財(cái)險(xiǎn)、泰信基金等多家金融機(jī)構(gòu)，是青島市金融牌照最齊全的地方國(guó)有金融控股平臺(tái)。

2020年9月份，青島國(guó)信向證監(jiān)會(huì)遞交設(shè)立證券公司的申請(qǐng)，該申請(qǐng)由外資機(jī)構(gòu)意大利聯(lián)合圣保羅銀行牽頭成立。與此同時(shí)，青島國(guó)信仍然努力通過股權(quán)并購等方式繼續(xù)尋求券商牌照，青島國(guó)信收購國(guó)融證券正有此意，這也是完成青島國(guó)資的“一參一控”布局的重要一環(huán)。

在2021年4月7日發(fā)布的公告中，青島國(guó)信表示，公司參與本次交易，主要是為實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略布局，不屬于重大資產(chǎn)重組。本次交易不會(huì)對(duì)本公司日常管理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及償債能力產(chǎn)生不良影響，亦不會(huì)影響本公司存續(xù)期債券及債務(wù)融資工具本息償付。

青島納格股票投資工作室總經(jīng)理李陽認(rèn)為，對(duì)于青島國(guó)信完善金融版圖來說，國(guó)信證券并不是唯一的選擇。他表示：“在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，國(guó)融證券某些業(yè)務(wù)體系并不突出。而對(duì)于青島國(guó)信來說，收購國(guó)融證券以后，是否需要重新梳理業(yè)務(wù)體系，能否給國(guó)融證券插上騰飛的翅膀，這些都不確定。”

在他看來，盡管青島國(guó)信終止了收購國(guó)融證券，但也可以對(duì)其他中小證券公司伺機(jī)而動(dòng)，其成本與國(guó)融證券相比肯定會(huì)低很多。

標(biāo)簽： 國(guó)信 收購價(jià)