在鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)、農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織、個(gè)體農(nóng)戶的融資存在諸多限制，融資難、融資貴、融資少問(wèn)題突出。下一步，農(nóng)村土地市場(chǎng)化流轉(zhuǎn)以及農(nóng)業(yè)的規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化、品牌化是大勢(shì)所趨，農(nóng)業(yè)資源的集約化、機(jī)械化、信息化將有效提高農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增加農(nóng)業(yè)市場(chǎng)的可預(yù)期性，鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)融資的難點(diǎn)也有望得以破解。如何推動(dòng)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)品牌化發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)資金流向鄉(xiāng)村和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，成為鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)振興的一個(gè)焦點(diǎn)議題。

中國(guó)扶貧發(fā)展中心委托中投咨詢開(kāi)展的《2022年鄉(xiāng)村振興前沿?zé)狳c(diǎn)智庫(kù)專報(bào)項(xiàng)目》設(shè)立“金融資本助力鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)振興路徑研究”專項(xiàng)課題組，由南京師范大學(xué)副教授成春林帶隊(duì)，調(diào)研了江蘇、四川等地的金融機(jī)構(gòu)及林果特色產(chǎn)業(yè)，總結(jié)出試點(diǎn)企業(yè)開(kāi)展生物資產(chǎn)證券化的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，必須走品牌化市場(chǎng)之路，為此需要構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)業(yè)鏈，包括種植端、加工端和流通端。

【資料圖】

其一，農(nóng)業(yè)企業(yè)要對(duì)接好需求市場(chǎng)，如淘寶、京東、百果園等電商平臺(tái)，確保果品銷路暢通。

其二，農(nóng)業(yè)企業(yè)要反向構(gòu)建加工端的生產(chǎn)能力，加工端的作用在于可以保證果品的品質(zhì)并延長(zhǎng)售賣時(shí)間。

其三，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的源頭是種植端，這既是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈最重要的基石，恰恰也是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中風(fēng)險(xiǎn)最高的環(huán)節(jié)。農(nóng)業(yè)種植端普遍性存在兩大痛點(diǎn)：一是農(nóng)產(chǎn)品面臨氣候、蟲(chóng)害、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)等多重風(fēng)險(xiǎn)；二是規(guī)模化種植需要大量的資本投入，而種植業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和抵押資產(chǎn)的缺失影響了其融資能力。

生物資產(chǎn)證券化是金融資本助農(nóng)的有益設(shè)想和現(xiàn)實(shí)選擇，主要做法是：以當(dāng)?shù)貒?guó)資平臺(tái)為依托，設(shè)立土地流轉(zhuǎn)基金，完成土地經(jīng)營(yíng)權(quán)的集約，為規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化農(nóng)業(yè)種植奠定基礎(chǔ)，對(duì)每畝種植標(biāo)的年預(yù)期收益進(jìn)行評(píng)估，再以農(nóng)業(yè)種植作物（如果木）資產(chǎn)既定期限的經(jīng)營(yíng)性收益為基礎(chǔ)資產(chǎn)，如優(yōu)質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品訂單，將其可預(yù)期得到的農(nóng)產(chǎn)品訂單銷售收入權(quán)益組合成基礎(chǔ)資產(chǎn)池，并將其資產(chǎn)組合證券化，利用“訂單+期貨+證券”或“訂單+包銷+證券”的結(jié)構(gòu)化運(yùn)作，將農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)值在訂單合同中提前鎖定，利用期貨市場(chǎng)或政府包銷等方式保證這種遠(yuǎn)期合同的實(shí)際履行，再將這種確定的、未來(lái)能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行權(quán)證化或證券化，以此獲得資金。

具體操作流程：一是原始權(quán)益人在分析自身融資需求的基礎(chǔ)上，選擇確定可以用來(lái)證券化的資產(chǎn)（訂單模式下的銷售收入權(quán)益）；二是再向SPV（發(fā)行人）轉(zhuǎn)讓以銷售收入權(quán)益組成的基礎(chǔ)資產(chǎn)池；三是SPV將證券化產(chǎn)品進(jìn)行內(nèi)部和外部信用增級(jí)，如加入農(nóng)業(yè)專業(yè)保險(xiǎn)公司的保障；四是SPV委托信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券化產(chǎn)品進(jìn)行信用評(píng)級(jí)；五是SPV發(fā)行以農(nóng)產(chǎn)品訂單收入權(quán)益為資產(chǎn)池的資產(chǎn)證券；六是SPV 委托服務(wù)銀行將發(fā)行證券的收入支付給發(fā)行人，管理資產(chǎn)池，在證券償付日，SPV委托服務(wù)銀行按時(shí)、足額向購(gòu)買(mǎi)證券化產(chǎn)品的投資人償付本息；七是償付完畢后，如果資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流還有剩余，則交還SPV按照約定的比例和分配方法在各機(jī)構(gòu)間進(jìn)行分配。

以課題組訪談案例為例，四川眉山的興眉農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司始建于2020年，是眉山市農(nóng)業(yè)投資有限公司、北京筐鮮生科技發(fā)展有限公司和北京鼎士科技有限公司共同出資組建的市屬國(guó)有控股公司。興眉農(nóng)業(yè)公司與當(dāng)?shù)睾献鬓r(nóng)村的農(nóng)民建立了長(zhǎng)期收購(gòu)合作，以解決農(nóng)民銷售難題；與盒馬鮮生、美團(tuán)、京東、供銷社等平臺(tái)建立穩(wěn)定供貨合作，打通線上、線下的市場(chǎng)流通端。鼎士科技從流通端向加工端反向延伸，對(duì)果品進(jìn)行分選和分級(jí)，使得產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，通過(guò)使用筐鮮生的冷凍技術(shù)，延長(zhǎng)了果品上架時(shí)間，提高了流通端的競(jìng)爭(zhēng)力和議價(jià)能力。2020年，在筐鮮生公司的銷售支撐下，興眉農(nóng)業(yè)為眉山國(guó)投集團(tuán)完成了5000萬(wàn)元的并表收入，成為地方農(nóng)產(chǎn)品流通及加工龍頭企業(yè)。2021年，興眉農(nóng)業(yè)完成4.2億元的銷售收入，在地方特色柑橘等農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域形成區(qū)域性的銷售優(yōu)勢(shì)，并為眉山國(guó)投集團(tuán)貢獻(xiàn)了近三分之一的并表收入。北京鼎士科技有限公司總裁周昊說(shuō)：“如果能夠推動(dòng)生物資產(chǎn)證券化，將能從源頭進(jìn)一步推動(dòng)規(guī)模種植，實(shí)現(xiàn)國(guó)資平臺(tái)、民營(yíng)企業(yè)、村集體經(jīng)濟(jì)組織、農(nóng)戶等多方共贏，我們會(huì)積極嘗試。”

農(nóng)業(yè)生物資產(chǎn)證券化，對(duì)國(guó)資平臺(tái)來(lái)說(shuō)，可以改變以往對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)林水利工程、環(huán)境污染治理等方面的投資慣性，轉(zhuǎn)向?qū)μ厣r(nóng)業(yè)的支持，切實(shí)帶動(dòng)農(nóng)業(yè)品牌構(gòu)建和農(nóng)村居民就業(yè)增收，并使其在不占負(fù)債率的同時(shí)補(bǔ)充了資本金。對(duì)于致力于種植端和流通端市場(chǎng)化的企業(yè)來(lái)說(shuō)，這種金融手段可以消除企業(yè)與農(nóng)戶間的利益糾紛，有效疏通其在鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)振興過(guò)程中的資金困境，使其專注于現(xiàn)代化、標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

（成春林系南京師范大學(xué)商學(xué)院副教授，田志系中投咨詢有限公司研究總監(jiān)）

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